Η Ιταλία είναι ισχυρότερη από τους δασμούς και καλύτερη από τις αξιολογήσεις

Όταν ξέσπασε η πανδημία το 2020, κανείς δεν θα στοιχηματούσε ποτέ ότι η Ιταλία θα ήταν, μεταξύ των μεγάλων οικονομιών της Ευρωζώνης, αυτή που θα μπορούσε να βγει από την κρίση με τον ταχύτερο και την ισχυρότερη ανάπτυξη του ΑΕΠ. Αντίθετα συνέβη. Και την ίδια στιγμή, η Ιταλία ήταν επίσης, μεταξύ των μεγάλων χωρών της Ευρωζώνης, ακόμη και της G-7, το έθνος του οποίου ο λόγος χρέους/ΑΕΠ αυξήθηκε λιγότερο, παραμένοντας σχεδόν στα ίδια επίπεδα πριν από τον Covid, μαζί με την Ιαπωνία. Ένα σημάδι ότι η ιταλική ανάκαμψη, ακόμη και αν λάβουμε υπόψη τα μπόνους υπερκατασκευών, ήταν αυτή που υποστηρίχθηκε σχετικά λιγότερο από τις κρατικές δαπάνες και τη δημόσια στήριξη, ενώ οι αναλογίες χρέους/ΑΕΠ άλλων χωρών, όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες, η Γαλλία, το Ηνωμένο Βασίλειο και ο Καναδάς, αυξήθηκαν μεταξύ 2019 και 2024 μεταξύ 12 και 20 μονάδων.

Η ανάπτυξη της Ιταλίας μετά τον Covid άντλησε την έμπνευσή της, εκτός από τα κατασκευαστικά κίνητρα, από τις διαρθρωτικές βελτιώσεις που είχαν ήδη επισημανθεί πριν από την πανδημία, χάρη στη μεταρρύθμιση της αγοράς εργασίας, μια προοδευτική ανάκαμψη της αγοραστικής δύναμης των οικογενειών (μετά τις βαθιές κρίσεις του 2009 και του 2014-2011 δημιούργησε έναν ισχυρό κύκλο επιχειρηματικών επενδύσεων, αυξάνοντας την ανταγωνιστικότητά τους).

Δεν υπάρχει πλέον λόγος να πιστεύουμε ότι η Ιταλία δεν μπορεί να αντιμετωπίσει τις αναταράξεις του νέου εμπορικού προστατευτισμού που επιθυμεί ο Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών Ντόναλντ Τραμπ με την ίδια ικανότητα αντίδρασης και ευελιξίας. Αυτό έχει επίσης αναγνωριστεί από αρκετούς οίκους αξιολόγησης που τις τελευταίες εβδομάδες προώθησαν την Ιταλία ή επιβεβαίωσαν τις προηγούμενες αξιολογήσεις τουςπροοπτική, αν και, κατά τη γνώμη του συγγραφέα, οι αξιολογήσεις της Ιταλίας εξακολουθούν να είναι πολύ χαμηλές σε σύγκριση με την πρόοδο και την ανθεκτικότητα που έχει επιδείξει η οικονομία μας τα τελευταία χρόνια.

Η οικονομική ανάπτυξη της Ιταλίας μετά την Covid ήταν η ισχυρότερη

Όποιος εξέταζε την οικονομική δυναμική των τεσσάρων μεγάλων χωρών της Ευρωζώνης και του Ηνωμένου Βασιλείου από το 2019 έως το 2024 (εικόνα 1), θα παρατηρούσε ότι το ιταλικό ΑΕΠ το 2024, σε σύγκριση με τα επίπεδα του 2019, ήταν το δεύτερο σε πραγματικούς όρους ανάπτυξης (+5,6%) μετά από αυτό της Ισπανίας (+6%). Η Γαλλία και το Ηνωμένο Βασίλειο είναι πιο πίσω (και οι δύο χώρες με +3,6%), ενώ η Γερμανία, που πλήττεται από μια μακρά και βαθιά ύφεση, βρίσκεται με σχεδόν μηδενική ανάπτυξη την πενταετία 2020-2024 σε σύγκριση με τα προ-Covid επίπεδα (+0,3%).

Εάν, ωστόσο, εξαιρέσουμε την αύξηση των κρατικών δαπανών που σημειώθηκε κατά την περίοδο, αύξηση η οποία σε ορισμένες χώρες ήταν ιδιαίτερα έντονη, αποκτούμε μια πιο ρεαλιστική εικόνα της πρόσφατης δυναμικής των διαφόρων οικονομιών. Η ισχυρή ανάπτυξη της Ισπανίας, χωρίς την ώθηση των κρατικών δαπανών, μειώνεται σημαντικά (+3,4%) και διολισθαίνει στη δεύτερη θέση, ξεπερνώντας αυτή της Ιταλίας (+4,6%). Οι αυξήσεις στο ΑΕΠ της Γαλλίας (+1,7%) και του Ηνωμένου Βασιλείου (+1,2%) μειώθηκαν κατά το ήμισυ. Ενώ η ανάπτυξη της Γερμανίας πηγαίνει ακόμη και σε σαφώς αρνητικό έδαφος (-2,2%).

Αλλά δεν είναι μόνο αυτό. Μάλιστα, από το 2019 έως το 2024, σε πέντε χρόνια, ο πληθυσμός μειώθηκε στην Ιταλία κατά 762 χιλιάδες κατοίκους, ενώ, για παράδειγμα, αυξήθηκε κατά 1,6 εκατομμύρια στη Γερμανία, 1,7 εκατομμύρια στην Ισπανία και 1,1 εκατομμύρια στη Γαλλία. Σε όλες αυτές τις χώρες, συμπεριλαμβανομένου του Ηνωμένου Βασιλείου, τα μεταναστευτικά φαινόμενα είχαν ισχυρό αντίκτυπο.

Τούτου λεχθέντος, φαίνεται ξεκάθαρο ότι, σε αντίθεση με άλλες οικονομίες, η Ιταλία δεν μπόρεσε να επωφεληθεί από την αύξηση του αριθμού των καταναλωτών της και τον συνακόλουθο αντίκτυπο στην αύξηση της κατανάλωσής της, της οποίας το βάρος στο ΑΕΠ, όπως είναι γνωστό, πλησιάζει το 60%. Ωστόσο, το ιταλικό ΑΕΠ, όπως είδαμε, αυξήθηκε περισσότερο από την αύξηση των κρατικών δαπανών. Αν εξαιρέσουμε επίσης τη δημογραφική επίδραση, το χάσμα μεταξύ της δυναμικής της ιταλικής οικονομίας και των άλλων τεσσάρων μεγάλων ευρωπαϊκών χωρών γίνεται ακόμη πιο έντονο και φαίνεται σχεδόν ενοχλητικό. Μάλιστα, το ιταλικό κατά κεφαλήν ΑΕΠ εξαιρουμένης της αύξησης των κρατικών δαπανών αυξήθηκε κατά 5,9%. Από την άλλη, η οικονομική ανάπτυξη της Γαλλίας πέφτει στο μηδέν (0%), της Ισπανίας γίνεται αρνητική (-0,5%) και του Ηνωμένου Βασιλείου (-2,6%) και της Γερμανίας (-4,1%) βυθίζεται.

Η μετά τον Covid περίοδο, εν κατακλείδι, σηματοδοτεί μια καμπή στις ευρωπαϊκές οικονομίες. Η ανάπτυξη της Ιταλίας, χωρίς τη δημογραφική συνιστώσα και την κρατική κατανάλωση, όχι μόνο δεν είναι πλέον η τελευταία, ανατρέποντας το παλιό στερεότυπο της «σκάλας», αλλά σκάβει ακόμη και ένα βαθύ αυλάκι σε σύγκριση με άλλες οικονομίες, οι οποίες, χωρίς αύξηση πληθυσμού και δημόσιες δαπάνες, φαίνεται αντίθετα να βρίσκονται σε στασιμότητα ή σε απότομη πτώση για μια πενταετία.

Ο μακρύς επενδυτικός κύκλος άλλαξε το πρόσωπο της ιταλικής οικονομίας

Σε ένα έθνος σε δημογραφική παρακμή, η ιδιωτική κατανάλωση αγωνίζεται να αναπτυχθεί και να συμβάλει σημαντικά στην αύξηση του ΑΕΠ. Μια πιθανή οικονομική πολιτική είναι η αύξηση των κρατικών δαπανών. Αυτό μπορεί να γίνει με την πρόσληψη δημόσιου προσωπικού, την αύξηση του μισθολογίου και συνεπώς των δυνατοτήτων δαπανών. ή πραγματοποιώντας μεταφορές σε μετρητά ή σε είδος σε οικογένειες για τη στήριξη του εισοδήματος και την τόνωση της ιδιωτικής κατανάλωσης· ή με ένα μείγμα και των δύο αυτών μέτρων. Ωστόσο, αυτή η προσέγγιση μπορεί να αποδειχθεί αναποτελεσματική και να οδηγήσει σε αύξηση του δημόσιου χρέους που δεν αντισταθμίζεται επαρκώς από την επαρκή αύξηση του ΑΕΠ. Άρα η τελική συνέπεια μπορεί να είναι η απότομη αύξηση του λόγου του δημόσιου χρέους/ΑΕΠ. Αυτό συνέβη μετά τον Covid σε χώρες όπως η Γαλλία, οι Ηνωμένες Πολιτείες ή το Ηνωμένο Βασίλειο, οι οποίες επικεντρώθηκαν κυρίως στη στήριξη του εισοδήματος για την έξοδο από την κρίση.

Για να ξεπεράσει την οικονομική κρίση της πανδημίας, η Ιταλία υιοθέτησε μια διαφορετική στρατηγική. Έχει επικεντρωθεί στις επενδύσεις, μέσω ισχυρών κατασκευαστικών κινήτρων, των λεγόμενων σούπερ μπόνους και με τη διατήρηση επιχειρηματικών κινήτρων για επενδύσεις μέχρι το 2023.

Παρά το γεγονός ότι δεν βαθμονομήθηκαν καλά και δεν περιορίστηκαν από στέγη, προκαλούσαν επίσης απορρίμματα και παράνομα φαινόμενα, τα σούπερ μπόνους κατασκευών προκάλεσαν στην Ιταλία ένα πρόσθετο οικονομικό σοκ σε σχέση με τις επιχειρηματικές επενδύσεις, με επίσης αξιοσημείωτες επιπτώσεις στην απασχόληση, όχι μόνο άμεσα στον κατασκευαστικό τομέα αλλά και έμμεσα στον τομέα των τεχνικών και επιστημονικών επαγγελμάτων (αρχιτέκτονες. Επιπλέον, η ζήτηση δομικών προϊόντων έχει τονώσει πολυάριθμες σημαντικές παραγωγές της ιταλικής μεταποίησης (μεταλλικά προϊόντα, ηλεκτρικά υλικά, βρύσες και βαλβίδες, τσιμέντο, κεραμικά, πέτρες, πλακάκια, χρώματα, φωτιστικά, έπιπλα κ.λπ.), με αξιοσημείωτα προκλητικά αποτελέσματα. Τέλος, η κατασκευαστική έκρηξη και η οικονομική έκρηξη που συνδέεται με την πρώτη, σε συνδυασμό με την αύξηση της απασχόλησης, έχουν επίσης αυξήσει σημαντικά τα κρατικά έσοδα, καθιστώντας τον αντίκτυπο των φορολογικών κινήτρων λιγότερο επαχθή για το κράτος.

Ουσιαστικά, το ιταλικό ΑΕΠ ανέκαμψε γρήγορα, μετά την πτώση του 2020, και αυξήθηκε με υψηλούς ρυθμούς το 2021 και το 2022, λόγω της καλής απόδοσης άλλων συνιστωσών της ζήτησης (κατανάλωση, εξαγωγές, επενδύσεις σε μηχανήματα). Αυτό οδήγησε επίσης σε ταχεία πτώση του δείκτη χρέους/ΑΕΠ, ο οποίος είχε ανέλθει στο 154,4% το 2020. Αυτός ο λόγος έπεσε αμέσως στο 145,8% το 2021 και στο 138,3% το 2022. Στη συνέχεια έπεσε περαιτέρω σε 130,23% σχεδόν σε τρία χρόνια. συνέβη χωρίς το θετικό σοκ που προκάλεσε το υπερμπόνους. Οι τελευταίοι, χρηματοδοτούμενοι με αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις, μετέφεραν την επίδρασή τους στους δημόσιους λογαριασμούς αμέσως στο έλλειμμα (αυτό του 2023 έφτασε το 7,7% του ΑΕΠ), ενώ, σε επίπεδο χρέους, το έκαναν με τη μορφή μεταβιβάσεων κεφαλαίων σε οικογένειες κατανεμημένες σε πολλά χρόνια, μέσω του μηχανισμού προσαρμογής αποθεμάτων-ροών. Παρά το μέγεθος των δημοσιονομικών κινήτρων για αναδιάρθρωση, ο αντίκτυπος στο δημόσιο χρέος ήταν μέχρι στιγμής μάλλον περιορισμένος. Το 2024, το χρέος του ΑΕΠ αυξήθηκε στο 135,3%, σημειώνοντας αύξηση μόλις 0,7 μονάδων σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος. Το DFP του 2025 της ιταλικής κυβέρνησης προβλέπει ότι, κυρίως λόγω των αναβαλλόμενων επιπτώσεων των σούπερ μπόνους, το χρέος/ΑΕΠ της Ιταλίας θα αυξηθεί στο 137,6% το 2026 και στη συνέχεια θα αρχίσει να μειώνεται ξανά. Επομένως, η κληρονομιά στο χρέος/ΑΕΠ που άφησαν τα υπερμπόνους, με την επιφύλαξη του γεγονότος ότι είναι προφανές ότι αυτά τα υπερμπόνους θα μπορούσαν να είχαν γίνει καλύτερα και με λιγότερη οικονομική δέσμευση, θα είναι συνολικά διαχειρίσιμη (λαμβάνοντας επίσης υπόψη την κληρονομιά των πρόσθετων τόκων στο χρέος που θα αφήσουν τα υπερμπόνους τα επόμενα χρόνια).

Στην πραγματικότητα, είναι η πρώτη φορά στον νέο αιώνα που η Ιταλία βγήκε από μια μεγάλη κρίση (αυτή του Covid) με πρακτικά την ίδια αναλογία χρέους/ΑΕΠ όπως εισήγαγε: 133,9% το 2019. 134,6% το 2023. Και ήταν επίσης η μόνη χώρα της G-7 που το πέτυχε αυτό. Δυστυχώς, αυτό δεν είχε συμβεί στις δύο προηγούμενες μεγάλες κρίσεις: την παγκόσμια οικονομική κατάρρευση του 2008-2009 και τη μετάδοση του ελληνικού χρέους του 2010-2011 με την επακόλουθη λιτότητα μέχρι το 2014. Σε αυτές τις δύο περιπτώσεις (από το 2007 έως το 2011 και στη συνέχεια από το 2014 στο ιταλικό χρέος κατά περισσότερο από το 2014) 15 βαθμοί, σύνολο 31,3 βαθμοί. Το ίδιο συνέβη λίγο-πολύ στη Γαλλία (+30,6 μονάδες), ενώ στην Ισπανία το χρέος/ΑΕΠ αυξήθηκε έως και διπλάσιο από το 2007 έως το 2014 (+68,7 μονάδες). Αυτές οι δύο κρίσεις που εισήχθησαν από τον κόσμο και την Ευρώπη ακύρωσαν τα χρόνια αξιόλογων πρωτογενών κρατικών πλεονασμάτων που είχαν προηγουμένως καταστήσει δυνατή τη μείωση του ιταλικού χρέους που εξερράγη με την Πρώτη Δημοκρατία. Αυτή τη φορά όμως η Ιταλία βγήκε από τη μεγάλη κρίση της πανδημίας χωρίς επιδείνωση των δημοσίων οικονομικών. Ακόμη και αν το χρέος/ΑΕΠ αυξηθεί προσωρινά στο 137,6% το 2026 λόγω των επακόλουθων προσαρμογών των αποθεμάτων-ροών που συνδέονται με την παροχή κινήτρων, δεν θα είναι ένα δράμα.

Τελικά, συνοπτικά, η ιταλική οικονομία έχει ανακάμψει από τον Covid με μια σημαντική ένεση επενδύσεων (όχι μόνο σε ιδιωτικές κατασκευές αλλά και σε επιχειρηματικές τεχνολογίες και δημόσια έργα), με έκρηξη απασχόλησης που αύξησε τα εισοδήματα και τα κρατικά έσοδα και με την τρίτη ισχυρότερη αύξηση του ΑΕΠ μεταξύ των χωρών G-7, απομακρύνοντας σημαντικά τη Γαλλία, την Ιαπωνία, το Ηνωμένο Βασίλειο. Το ιταλικό κατά κεφαλήν ΑΕΠ έχει μάλιστα αυξηθεί με ρυθμούς ρεκόρ, όπως έχουμε ήδη δει στο παρελθόν. Το χρέος/ΑΕΠ διατηρήθηκε σχετικά υπό έλεγχο.

Πράγματι, συγκρίνοντας την οικονομική δυναμική που σημειώθηκε από το 2019 έως το 2024 με τη μεταβολή του λόγου χρέους/ΑΕΠ την ίδια περίοδο, μπορεί να ειπωθεί ότι η Ιταλία ήταν η οικονομία που πέτυχε μεγαλύτερη πραγματική ανάπτυξη με λιγότερο χρέος (εικόνα 2). Πράγματι, λαμβάνοντας υπόψη τις τελευταίες εκτιμήσεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου ("World Economic Outlook", Απρίλιος 2025, οι οποίες διαφέρουν ελαφρώς από τις προαναφερθείσες παραδοχές της Eurostat και του ΟΟΣΑ σχετικά με τις υποθέσεις για τον πληθυσμό των διαφόρων χωρών), μπορούμε να σημειώσουμε ότι η αύξηση του ΑΕΠ της Ιταλίας ανά κάτοικο ήταν 7,1% μεταξύ 2020 και 2020 μόνο από τις Ηνωμένες Πολιτείες. (+8,7%) αλλά προκαλεί πολύ λιγότερο δημόσιο χρέος (+1,5 μονάδες χρέους/ΑΕΠ έναντι 12,6% στις ΗΠΑ). Άλλες οικονομίες έχουν επίσης αναλάβει πολύ περισσότερο χρέος από την Ιταλία με μέτρια (Γαλλία), μηδενικά (Ηνωμένο Βασίλειο) ή ακόμη και αρνητικά (Καναδάς) κατά κεφαλήν ΑΕΠ. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η Ιταλία, για να βγει από την πανδημία, ευνόησε έναν τύπο ανάπτυξης που βασίζεται περισσότερο στις επενδύσεις και τα θετικά τους αποτελέσματα, ενώ άλλες οικονομίες έχουν γενικά επικεντρωθεί περισσότερο στην αύξηση των δημοσίων δαπανών για τη στήριξη των οικογενειών που αντιμετωπίζουν δυσκολίες.

Όμως η έκρηξη στις επενδύσεις στην κατασκευή κατοικιών στην Ιταλία από το 2021 έως το 2023 δεν ήταν ο μόνος σημαντικός επενδυτικός κύκλος που σημειώθηκε τα τελευταία δέκα χρόνια στη χώρα μας. Στην πραγματικότητα, είχε προηγηθεί επίσης μια μακρά περίοδος επέκτασης σε επενδύσεις σε μηχανήματα, εγκαταστάσεις και μέσα μεταφοράς που υποκινήθηκαν από τα φορολογικά κίνητρα του Industry 4.0 Plan που ξεκίνησε από την κυβέρνηση Renzi και στη συνέχεια συνεχίστηκε με άλλα ονόματα και παραλλαγές μέχρι το 2023 (βλ. σχήμα 3). Το σχέδιο Industry 4.0 μπορεί να θεωρηθεί ίσως η πιο σημαντική βιομηχανική πολιτική που εφαρμόστηκε στην Ιταλία τις τελευταίες δεκαετίες. Η έκρηξη στις τεχνικές επενδύσεις από εταιρείες που έχει ευνοήσει έχει κάνει την ιταλική οικονομία πιο αποτελεσματική, ρομποτική και ανταγωνιστική. Αυτή η έκρηξη διακόπηκε για λίγο το 2019-2020 με την προσωρινή αναστολή από το Σχέδιο Conte 1 Κυβέρνηση του Industry 4.0 (αλλά αμέσως επανεισήχθη) και κατά τη διάρκεια του Covid, και στη συνέχεια ξεκίνησε ξανά το 2021-2023.

Είμαστε τώρα μάρτυρες ενός τρίτου σημαντικού επεκτατικού κύκλου επενδύσεων, ότι σε κατασκευές μη οικιστικών και δημόσια έργα που υποστηρίζονται από το PNRR με πόρους στην ΕΕ Επόμενης Γενιάς. Το 2023-2024, μάλιστα, οι επενδύσεις αυτές αυξήθηκαν σημαντικά.

Μια σοφή οικονομική πολιτική θα απαιτούσε από εδώ και στο εξής να σχεδιάζεται νέα δημόσια στήριξη για επιχειρηματικές επενδύσεις (επίσης δεδομένης της αποτυχίας της μετάβασης στο 5.0) που θα μπορούσε να πυροδοτήσει έναν νέο κύκλο ιδιωτικών επενδύσεων σε ένα ιδανικό "ρελέ" όταν τελειώσει αυτός των έργων που σχετίζονται με το PNRR. Η επενδυτική διαδρομή, στην πραγματικότητα, είναι υποχρεωτική για ένα έθνος όπως η Ιταλία στο οποίο η οικογενειακή κατανάλωση, όπως αναφέρθηκε, μπορεί να αυξηθεί μόνο με μέτριους ρυθμούς λόγω της δημογραφικής παρακμής.

Η Ιταλία δεν χρειάζεται να φοβάται τον εμπορικό πόλεμο του Τραμπ

Αν ο εμπορικός πόλεμος που εξαπέλυσε ο Τραμπ με την Κίνα φαίνεται ήδη μη ρεαλιστικός και επιβλαβής για τις αμερικανικές εταιρείες κοσμημάτων, όπως η Apple, ο πόλεμος με την Ευρώπη είναι απόλυτη ανοησία.

Χρόνια μετεγκατάστασης στην Ασία και το Μεξικό των παραγωγικών δραστηριοτήτων των αμερικανικών εταιρειών, εμπνευσμένα από τη φιλελεύθερη σκέψη (τόσο Ρεπουμπλικανική όσο και Δημοκρατική φύση) και από την αναζήτηση κερδών χάρη στο χαμηλό κόστος εργασίας στις αναδυόμενες χώρες, ενίσχυσαν όλο και περισσότερο δώδεκα ισχυρούς και πολύ πλούσιους παγκόσμιους γίγαντες υψηλής τεχνολογίας και διαδικτυακού εμπορίου. Αλλά πολλοί Αμερικανοί, στο μεταξύ, έχουν γίνει φτωχότεροι. Ο Τραμπ κοροϊδεύει αυτήν την παραιτημένη και απογοητευμένη Αμερική υποσχόμενος ότι θα γίνει ξανά πλούσια με δασμούς. Αλλά αυτή η Αμερική δεν θα μπορέσει ποτέ να επιστρέψει σε αυτό που ήταν κάποτε, ενώ οι υψηλότεροι δασμοί κινδυνεύουν να καταστρέψουν τις λεγόμενες αλυσίδες αξίας που δημιούργησε ο μεγάλος αμερικανικός καπιταλισμός αναζητώντας εργατικό δυναμικό χαμηλού κόστους στο Μεξικό και την Ασία. Και για να βλάψει την ίδια τη Big Tech, τη μόνη αληθινή επιτυχία της Αμερικής σήμερα, που βαρύνεται από το μεγαλύτερο δημόσιο χρέος στον κόσμο και σπαράζεται από τις ανισότητες.

Τι σχέση έχει η Ευρώπη με όλα αυτά; Τίποτα. Οι αμερικανικές εταιρείες που άνοιξαν εργοστάσια παραγωγής στην Ευρώπη σίγουρα δεν το έκαναν για να αναζητήσουν χαμηλότερο κόστος εργασίας από ό,τι στις Ηνωμένες Πολιτείες, αλλά για να αποκτήσουν καινοτόμες ευρωπαϊκές εταιρείες και να ενισχύσουν τις τεχνολογικές συνεργασίες. Η Ευρωπαϊκή Ένωση, είναι αλήθεια, έχει πλεόνασμα ισοζυγίου πληρωμών σε αγαθά με τις Ηνωμένες Πολιτείες, αλλά έχει έλλειμμα στις υπηρεσίες. Και το ευρωπαϊκό πλεόνασμα σε αγαθά προέρχεται ουσιαστικά από εξαγωγές προϊόντων που αγαπούν οι Αμερικανοί αλλά δεν παράγει η Αμερική: γερμανικά και ιταλικά πολυτελή αυτοκίνητα, ιταλικά γιοτ και βιομηχανικά μηχανήματα, ιταλικά και γαλλικά εκλεκτά κρασιά, παρμεζάνα και ζαμπόν Πάρμας. Δεν θα είναι με την επιβολή δασμών σε αυτά τα ευρωπαϊκά προϊόντα που ο Τραμπ θα φέρει πίσω στην Αμερική τις θέσεις εργασίας που χάθηκαν λόγω των μετεγκαταστάσεων παραγωγής στην Ασία και το Μεξικό και την «κινεζοποίηση» μεγάλων αμερικανικών εμπορικών αλυσίδων όπως η Walmart, η οποία, αν και τώρα εισάγει επίσης από την Ινδία, προμηθεύεται τις προμήθειες της σε χιλιάδες κοντέινερ ετησίως, εκ των οποίων το 60% προέρχεται από την Κίνα.

Η Ευρώπη πρέπει να κάνει τον Τραμπ να κατανοήσει τους πραγματικούς αριθμούς του ελλείμματος πληρωμών των Ηνωμένων Πολιτειών με τον υπόλοιπο κόσμο και ελπίζουμε ότι η πρωθυπουργός Μελόνι στο ταξίδι της στην Ουάσιγκτον άρχισε να τον κάνει να καταλαβαίνει. Είναι ένα δύσκολο εγχείρημα γιατί ο Τραμπ φαίνεται να οδηγείται από τυφλή δασμολογική μανία και επίσης φαίνεται κακομαθημένος από τον ανοργάνωτο κύκλο των υπουργών και των οικονομικών του συμβούλων.

Ας αναλύσουμε, λοιπόν, τους πραγματικούς αριθμούς της εμπορικής καταστροφής των ΗΠΑ που προανήγγειλε ο Τραμπ. Αν αναλογιστούμε το αμερικανικό εμπόριο από την πλευρά των εισαγωγών των ΗΠΑ, η Ευρώπη το 2025 κατέγραψε, ναι, πλεόνασμα σε αγαθά με τις ΗΠΑ 236 δισ. δολάρια αλλά και έλλειμμα στις υπηρεσίες 76 δισ. Έτσι, αν λάβουμε υπόψη το έλλειμμα για αγαθά και υπηρεσίες των ΗΠΑ με την ΕΕ συνολικά, πέφτει στα 161 δισεκατομμύρια, αριθμός πολύ χαμηλότερος από το έλλειμμα για αγαθά και υπηρεσίες που έχει η Αμερική με την Κίνα (-234 δισεκατομμύρια) ή με το ενιαίο Μεξικό (-179 δισεκατομμύρια) ή με το ασιατικό τρίο Βιετνάμ-Μαλαισία-Ινδία (-191 δισεκατομμύρια, τριών Ασίας-Ιαπωνίας-Ιαπωνίας-Τρ. (-192 δις).

Συμπερασματικά, η αμερικανική κρίση δεν προκλήθηκε από την Ευρώπη και ακόμη λιγότερο από την Ιταλία. Ο Τραμπ κάνει λάθος που μας θεωρεί «λεηλευτές» της χώρας του που στην πραγματικότητα έχει «λεηλατήσει» τον εαυτό της αποβιομηχάνοντας και «walmartizing». Και σε κάθε περίπτωση δεν θα είναι με δασμούς που ο πρόεδρος των ΗΠΑ θα φέρει τα βοοειδή που έχουν διαφύγει στην Κίνα, το Βιετνάμ και το Μεξικό πίσω στη σταθερότητα της αμερικανικής οικονομίας.

Ο Τραμπ έχει πάρει έναν πολύ επικίνδυνο δρόμο για την Αμερική και ολόκληρη την παγκόσμια οικονομία, που θα μπορούσε να μπει σε ύφεση. Και με το δασμολογικό του πόκερ, που αποτελείται από μπλόφες, καυχησιολογία και αλαζονεία, κινδυνεύει να βάλει το ίδιο το δολάριο σε κρίση και το τεράστιο δημόσιο χρέος των Ηνωμένων Πολιτειών, το οποίο επίσης ανήκει εν μέρει στους Κινέζους «εχθρούς».

Παρά τις συνεχείς απειλές για νέους δασμούς από την κυβέρνηση των ΗΠΑ, προς το παρόν επικρατούν αναβολές και δεύτερες σκέψεις. Ίσως, τελικά, όλα αυτάκλιμάκωσηθα αποδειχτεί μόνο "τόση βροντή που έβρεχε". Ίσως, αφού υπερέβαλλε και προκάλεσε κρίση για τη δική του οικονομία, ο Τραμπ τώρα απλώς ψάχνει έναν τρόπο να αφήσει λίγο χρόνο να περάσει και μετά να τον αντιστρέψει χωρίς να χάσει το πρόσωπό του. Κανείς δεν μπορεί προς το παρόν να προβλέψει πώς θα τελειώσει.

Αν όμως, μετά από όλα τασταμάτα και φύγε, αν πραγματικά ξεσπάσει ο παγκόσμιος εμπορικός πόλεμος, ποιες θα είναι οι συνέπειες για την Ιταλία;

Η καλύτερη απάντηση σε αυτή την ερώτηση ίσως ήρθε από τον οργανισμό S&P, ο οποίος πρόσφατα ανέβασε την αξιολόγηση της Ιταλίας σε BBB+. Η S&P είναι πεπεισμένη ότι, μετά την 90ήμερη αναβολή των δασμών που εφαρμόζονται στην Ευρώπη, ακόμη και μια πιθανή επακόλουθη κλιμάκωση του εμπορικού πολέμου δεν θα υπονόμευε την πρόοδο που έχει σημειωθεί τα τελευταία χρόνια στην καθαρή ξένη πιστωτική θέση της χώρας μας και στους ισολογισμούς ιταλικών εταιρειών και οικογενειών: «ένα απόθεμα που βάζει την Ιταλία σε ισχυρή θέση και είναι απίθανο οι ευρωπαϊκοί δασμοί να ανέβουν ακόμη και σε αυτή την τάση. διαβρώσει τα πλεονάσματα την περίοδο 2025-2028».

Επιπλέον, σημειώνει η S&P, η Ιταλία «θα μπορεί να επωφεληθεί από την επιτάχυνση των επενδύσεων που συνδέονται με την ΕΕ Επόμενης Γενιάς και από τις επιπτώσεις του πακέτου δημοσιονομικών κινήτρων περίπου 20% του ΑΕΠ της Γερμανίας, της κύριας ξένης αγοράς μας. Η ανάκαμψη της Γερμανίας, με άλλα λόγια, θα μπορούσε να αντισταθμίσει τυχόν μείωση των εξαγωγών μας προς την Αμερική. Ο Οργανισμός παρατηρεί επίσης ότι "η παγκόσμια φύση των δασμών των ΗΠΑ προσφέρει στην Ιταλία ένα πλεονέκτημα: εάν οι ανταγωνιστές της Ιταλίας πρέπει να φέρουν παρόμοιους δασμούς, ο κίνδυνος απώλειας μεριδίου αγοράς μειώνεται. Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό για τη μηχανολογία που αντιπροσωπεύει σχεδόν το 20% των ιταλικών εξαγωγών στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Φυσικά, ένας παγκόσμιος εμπορικός πόλεμος θα προκαλούσε ζημιά για όλους, ξεκινώντας με τον πιθανό κίνδυνο πυροδότησης μιας παγκόσμιας ύφεσης. Αλλά μόνο τους επόμενους μήνες θα μπορέσουν να ξεκαθαρίσουν την πιθανότητα να πραγματοποιηθεί αυτό το δραματικό σενάριο.

Οι αξιολογήσεις της Ιταλίας βελτιώνονται αλλά εξακολουθούν να μην αναγνωρίζουν επαρκώς την πρόοδό μας

Οι τελευταίες δύσκολες μέρες για τις αξιολογήσεις του ιταλικού δημόσιου χρέους χρονολογούνται από το 2022, με την πτώση της κυβέρνησης Ντράγκι και την αβεβαιότητα που συνδέεται με τις επερχόμενες πολιτικές εκλογές. Τον Ιούλιο του 2022, στην πραγματικότητα, η S&P επιβεβαίωσε την αξιολόγησή της σε επίπεδο BBB αλλά μείωσεπροοπτικήτης Ιταλίας από θετικό σε σταθερό, ενώ ο Moody's τον Αύγουστο επιβεβαίωσε επίσης τη βαθμολογία Baa3 αλλά επιδείνωσε τηνπροοπτικήαπό σταθερό σε αρνητικό.

Από εκείνη τη στιγμή, με την ανάληψη των καθηκόντων της κυβέρνησης Meloni, της οποίας η σταθερότητα αναγνωρίστηκε ως θετικό στοιχείο από τους οίκους αξιολόγησης, οι εκτιμήσεις για τις προοπτικές του ιταλικού δημόσιου χρέους σταδιακά βελτιώθηκαν. Τον Νοέμβριο του 2023 η Moody's άλλαξε την προοπτική μας σε σταθερή. Τον Οκτώβριο του 2024 η DBRS επιβεβαίωσε τη βαθμολογία της BBB High φέρνοντας τοπροοπτικήσταθερό έως θετικό. Ο Fitch έκανε το ίδιο, επιβεβαιώνοντας τη βαθμολογία του σε BBB αλλά ανεβάζοντας τοπροοπτικήσταθερό έως θετικό.

Τέλος, τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους η S&P βελτίωσε την αξιολόγησή της στην Ιταλία σε BBB+. Μια ιστορική προβολή: επιτέλους η πρόοδός μας αναγνωρίστηκε. Επρόκειτο για το σπάσιμο ενός ταμπού και την απόρριψη πολλών παγιωμένων στερεοτύπων: την «δαπανηρή» Ιταλία, την Ιταλία γεμάτη χρέη, την Ιταλία που δεν μεγαλώνει, την «τελευταία» στα μετόπισθεν. Τώρα η S&P έσπασε αυτό το ταμπού και επίσης εκτόπισε τις πολλές τοπικές «κουκουβάγιες» και αυτοτραυματιστές, ορισμένοι από τους οποίους τους τελευταίους μήνες έφτασαν στο σημείο να λένε ότι η παλιά βαθμολογία ήταν «σωστή».

Η S&P τόνισε ιδιαίτερα την ισχυρή ανάπτυξη της διεθνούς επενδυτικής θέσης της Ιταλίας που σημειώθηκε μετά τον Covid, η οποία πήγε από σχεδόν ισορροπία σε πλεόνασμα ίσο με 15% του ΑΕΠ στο τέλος του 2024. Αυτό οφείλεται σε «σημαντικές ιδιωτικές αποταμιεύσεις και ανθεκτικές εξαγωγές». Μάλιστα, η καθαρή εξωτερική θέση της Ιταλίας έφτασε τα 335 δισ. ευρώ (βλ. σχήμα 4), ίσο με το 15,3% του ΑΕΠ μας. Δηλαδή, η Ιταλία είναι πλέον ένας μεγάλος καθαρός πιστωτής στο εξωτερικό, όπως η Γερμανία και οι λεγόμενες «οικονομικές» χώρες, ενώ έθνη όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες, η Γαλλία ή η Ισπανία είναι μεγάλοι καθαροί οφειλέτες. Σε απόλυτους αριθμούς, η διεθνής επενδυτική θέση της Ιταλίας είναι πλέον η τέταρτη στην Ευρωζώνη, μετά τη Γερμανία, την Ολλανδία και το Βέλγιο. Σύμφωνα με τη Eurostat, η Γαλλία, ωστόσο, είναι καθαρός οφειλέτης για 594 δισ. ευρώ, η Ισπανία για 701 δισ. Ενώ σύμφωνα με το Γραφείο Οικονομικής Ανάλυσης των ΗΠΑ, η καθαρή χρηματοοικονομική θέση των Ηνωμένων Πολιτειών έναντι του κόσμου είναι αρνητική για το στρατοσφαιρικό ποσό των 26,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Η S&P υπογράμμισε στη συνέχεια διάφορα άλλα στοιχεία της ανθεκτικότητας και της προόδου της Ιταλίας: το χρέος/ΑΕΠ σχετικά υπό έλεγχο, το πρωτογενές κρατικό πλεόνασμα που επιτεύχθηκε το 2024 (το μόνο έθνος της G-7 που το πέτυχε αυτό), τις σημαντικές βελτιώσεις στην αγορά εργασίας.

Οι πρόσφατες επιβεβαιώσεις των αξιολογήσεών τους από τους Fitch και DBRS είναι επίσης ένα μήνυμα ότι η Ιταλία θεωρείται όλο και περισσότερο όχι μόνο από τις χρηματοπιστωτικές αγορές (όπως αποδεικνύεται από τη μείωση του spread) αλλά και από τους ίδιους τους οίκους αξιολόγησης ως μια σταθερή χώρα, με γερές οικονομικές βάσεις και καλές προοπτικές.

Ωστόσο, κατά τη γνώμη του συγγραφέα, η πρόοδός μας δεν έχει ακόμη ανταμειφθεί επαρκώς από τους οίκους αξιολόγησης και οι αξιολογήσεις τους για την Ιταλία θα έπρεπε εύλογα να αυξηθούν λίγο περισσότερο, ειδικά σε σύγκριση με τις πολύ γενναιόδωρες που αποδίδονται ακόμη σε οικονομίες με σαφώς επιδεινούμενα δημόσια οικονομικά, όπως η Γαλλία. Στο άμεσο μέλλον, η ελπίδα είναι ότι ο Moody's θα ακολουθήσει σύντομα τον S&P, βελτιώνοντας τη τσιμπημένη βαθμολογία Baa3 σε τουλάχιστον Baa2.