इटली केंद्र में है: अभूतपूर्व पदोन्नति का वर्ष।

केवल एक वर्ष के अंतराल में, रेटिंग परिदृश्य मौलिक रूप से बदल गया हैयूरोपीय संप्रभु ऋण, विशेष रूप से इटली के साथ जो नवंबर 2024 से नवंबर 2025 तक थापदोन्नत किया गयासभी चार प्रमुख अंतरराष्ट्रीय रेटिंग एजेंसियों से एक पायदान, जबकि फ्रांस डाउनग्रेड के अधीन था।

स्टैंडर्ड एंड पुअर्स और फिच के पास हैउठाया गयाइटली के लिए दोनों रेटिंग बीबीबी से बीबीबी+ हो गईं, डीबीआरएस मॉर्निंगस्टार ने इसे बीबीबी हाई से ए लो में सुधार किया, जबकि मूडीज नेपदोन्नत किया गयाइटली Baa3 से Baa2 तक। उसी समय, फ्रांस को S&P और फिच दोनों ने AA- से घटाकर A+ कर दिया, DBRS ने इसे AA हाई से घटाकर AA कर दिया, जबकि मूडीज ने फ्रेंच रेटिंग को AA2 से घटाकर AA3 कर दिया। इसलिए, यदि नवंबर 2024 में एसएंडपी और फिच के लिए फ्रांस और इटली की रेटिंग के बीच पांच कदम, डीबीआरएस के लिए छह कदम और मूडीज के लिए सात कदम का अंतर था, तो नवंबर 2025 के अंत में, इटली ने एसएंडपी और फिच के अनुसार फ्रांस से अपनी दूरी को केवल तीन कदम, डीबीआरएस के लिए चार कदम और मूडीज के लिए पांच कदम तक कम कर दिया है। बाद की मूल्यांकन एजेंसी का हालिया निर्णय अभी भी इटली के लिए अत्यधिक कंजूस प्रतीत होता है, जिसने जबरदस्त परिणाम प्राप्त किए हैंकदम आगेअपने सार्वजनिक वित्त के प्रबंधन में। साथ ही, मूडीज़ ने फ़्रांस के लिए बहुत उदार रेटिंग बनाए रखी है, जो वित्तीय संकट के बीच में है और सार्वजनिक ऋण तेजी से बढ़ रहा है। कुल मिलाकर, इसमें और भी बहुत कुछ करने की गुंजाइश हैसुधारहमारी स्पष्ट प्रगति के आलोक में, सभी एजेंसियों द्वारा इटली की रेटिंग। दूसरी ओर, वित्तीय बाजार संप्रभु रेटिंग की तुलना में बहुत तेजी से चलते हैं और अब समान फ्रांसीसी प्रतिभूतियों की तुलना में दस-वर्षीय इतालवी सार्वजनिक ऋण प्रतिभूतियों पर कम प्रसार को पहचानते हैं।

संप्रभु रेटिंग पैमाने

गैर-विशेषज्ञों के लिए विभिन्न रेटिंग एजेंसियों की रेटिंग को समझना मुश्किल हो सकता है, क्योंकि उनमें से सभी एक ही रेटिंग पैमाने का पालन नहीं करते हैं या उन्हें अलग-अलग तरीकों से व्यक्त नहीं करते हैं। ग्राफ़ नवंबर 2024 से नवंबर 2025 तक इटली और फ़्रांस की रेटिंग के विकास को दर्शाता है। इटली के लिए जिम्मेदार विभिन्न रेटिंग्स को लाल रंग में हाइलाइट किया गया है, जबकि फ़्रांस के लिए जिम्मेदार रेटिंग्स को हरे रंग में हाइलाइट किया गया है।

सर्वोत्तम ज्ञात रेटिंग पैमाना वह है जिसे अपनाया गया हैएसएंडपी और फिच,जो एएए की अधिकतम रेटिंग से शुरू होता है और एक समय में एक कदम नीचे जाता है, प्रत्येक आधे अंक के बराबर, बीबीबी स्तर तक। एएए से लेकर बीबीबी तक की रेटिंग पर विचार किया जाता है"निवेश ग्रेड",अर्थात इन्हें देशों द्वारा मान्यता प्राप्त हैनिवेश के योग्यहालांकि सावधानी के विभिन्न स्तरों के साथ। बीबीबी स्तर से नीचे, सी स्तर तक और उससे ऊपर (निचले मानों को ग्राफ़ में दर्शाया नहीं गया है), इसके बजाय रेटिंग पर विचार किया जाता है"गैर-निवेश ग्रेड"और जोखिम भरे या अविश्वसनीय देशों के लिए जिम्मेदार हैं; इस मामले में इन देशों की ऋण प्रतिभूतियों में निवेश को अत्यधिक सट्टा माना जाता है।

यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि डीबीआरएस एजेंसी एसएंडपी और फिच की तरह +/- के बजाय उच्च और निम्न संकेतों का उपयोग करती है। उदाहरण के लिए, बीबीबी+ को डीबीआरएस के लिए बीबीबी हाई के रूप में लिखा जाता है। लेकिन अन्यथा डीबीआरएस का पैमाना भी अन्य दो एजेंसियों के अनुरूप ही है। दूसरी ओर, मूडीज़ का पैमाना थोड़ा कम सहज है, जिसमें रेटिंग अन्य तीन एजेंसियों से भिन्न अक्षरों और संख्याओं के साथ व्यक्त की जाती है, लेकिन वास्तव में पूरी तरह से तुलनीय भी है।

समझने में आसानी के लिए, iरेटिंगरेटिंग एजेंसियों को 10 को उच्चतम रेटिंग का श्रेय देकर और प्रत्येक चरण के लिए आधे अंक से नीचे की ओर स्केल करके शून्य से 10 तक सामान्यीकृत किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, एसएंडपी और फिच के मामले में, एएए 10 से मेल खाता है, एए+ 9.5 से मेल खाता है, आदि। 2025 में एसएंडपी और फिच द्वारा इटली को दी गई बीबीबी+ रेटिंग 6.5 से मेल खाती है। उन्हीं दो एजेंसियों द्वारा फ़्रांस को दिया गया ग्रेड 8 से मेल खाता है। मूडीज़ द्वारा इटली को दिया गया Baa2 रिपोर्ट कार्ड में 6 के बराबर है, जबकि मूडीज़ द्वारा फ़्रांस को दिया गया AAA3 8.5 के बराबर है। डीबीआरएस द्वारा इटली को दी गई ए कम रेटिंग 7 की तरह है, जबकि फ्रांस को दी गई एए 9 की तरह है।

10 से शुरू होने वाली संख्याओं में व्यक्त मूल्यों के इस क्रम को ध्यान में रखते हुए, आज विभिन्न एजेंसियों द्वारा इटली को दिए गए वोटों को उच्चतम से निम्नतम तक संक्षेप में प्रस्तुत किया जा सकता है:डीबीआरएस 7; एस एंड पी और फिच 6.5; मूडीज़ 6.इसके बजाय फ़्रांस के लिए मान्यता प्राप्त स्कोर हैं: डीबीआरएस 9; मूडीज़ 8.5; एसएंडपी और फिच 8. इस तरह से रेटिंग को दोबारा आकार देने से, यह समझना और भी आसान हो जाता है कि डीबीआरएस हैआस्तीनअत्यंतचौड़ाफ्रांस के साथ, यह देखते हुए कि उसे 9 दिया गया है, जर्मनी जैसे सुरक्षित माने जाने वाले देश से सिर्फ एक वोट कम है, जिसकी एएए रेटिंग है। जबकि इटली के प्रति सबसे कम उदार एजेंसी निश्चित रूप से मूडीज़ है, जिसने हाल ही में हमारे देश को बढ़ावा देने के बावजूद, इसे केवल 6 अंक दिए हैं। एक अंतिम नोट तथाकथित आउटलुक से संबंधित है, जो रेटिंग के साथ आता है। दृष्टिकोण स्थिर, सकारात्मक या नकारात्मक हो सकते हैं। आम तौर पर, यदि कोई देश उत्तीर्ण या असफल होता है तो उसे एक दृष्टिकोण दिया जाता हैस्थिर. हालाँकि, उदाहरण के लिए, यदि किसी देश के पास BBB रेटिंग है और वह इसके साथ संबद्ध हैसकारात्मक दृष्टिकोणयह बहुत संभव है कि अगले दौर में, यदि वह और सुधार करता है, तो उसे बीबीबी+ में पदोन्नत किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, पिछले वर्ष एसएंडपी और फिच के साथ इटली में ऐसा हुआ था। या, मूडीज़ के पैमाने पर विचार करते हुए, यदि किसी देश के पास आउटलुक के साथ एए2 रेटिंग हैनकारात्मक, यदि यह बिगड़ता है तो इसे एए3 में डाउनग्रेड किए जाने की संभावना है, जैसा कि 14 दिसंबर 2024 को फ्रांस के साथ हुआ था। इसके अलावा, यदि किसी देश का दृष्टिकोण स्थिर है, तो यह सामान्य है कि रेटिंग के संदर्भ में पदोन्नत (या अस्वीकार) होने से पहले, इसे केवल एक मध्यवर्ती कदम के रूप में सकारात्मक (या नकारात्मक) के दृष्टिकोण में सुधार (या बिगड़ने) के रूप में पहचाना जाता है। एक और सामान्य नियम यह है कि, असाधारण मामलों को छोड़कर, किसी देश के लिए बारह महीनों के अंतराल में दो बार पदोन्नत होना या असफल होना मुश्किल है।

मूडीज़ की ओर से इतालवी संप्रभु ऋण के लिए नवीनतम प्रोत्साहन

22 नवंबर को आख़िरकार आखिरी आ गयापदोन्नतिएक वर्ष में इटली और उसके सार्वजनिक ऋण, मूडीज एजेंसी की उम्मीदें, जो निश्चित रूप से इतिहास में दर्ज हो जाएंगी। वास्तव में, जैसा कि पहले ही उल्लेख किया गया है, इटली ने 2025 में पैसा कमा लिया हैसुधारसभी चार सबसे महत्वपूर्ण अंतरराष्ट्रीय रेटिंग एजेंसियों, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स, फिच, डीबीआरएस और शुक्रवार 22 नवंबर को मूडीज द्वारा इसकी रेटिंग और इसके दृष्टिकोण की। एजेंसी ने अपनी रिपोर्ट में माना कि अर्थव्यवस्था और वित्त मंत्री जियानकार्लो जियोर्जेट्टी के नेतृत्व में इतालवी सरकार रिपोर्ट कर रही हैघाटा/जीडीपीइटली का 3% से नीचे, ब्रुसेल्स के साथ सहमति से एक वर्ष आगे। मूडीज़ का अनुमान है कि “इटली का प्राथमिक सरकारी अधिशेष और बढ़ेगा, जो 2027 से ऋण-से-जीडीपी अनुपात में क्रमिक गिरावट का समर्थन करेगा।इतालवी ऋणअपेक्षित हैनीचे जाएं2025 में 136.5% के अनुमान की तुलना में 2034 में सकल घरेलू उत्पाद के 130% से थोड़ा ऊपर। उस बिंदु पर - हम जोड़ते हैं - सकल घरेलू उत्पाद के प्रतिशत के रूप में इतालवी ऋण फ्रांस और संयुक्त राज्य अमेरिका के ऋण से बहुत कम होगा, जापान का उल्लेख नहीं करना: लगभग कोपर्निकन क्रांति। वे के समान ही प्रक्षेपण हैंअंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोषऐसा कहने के लिए (आईएमएफ, "फिस्कल मॉनिटर", अक्टूबर 2025)।

मूडीज़ ने भी इसके प्रचार को उचित ठहरायाराजनीतिक स्थिरताऔर इटली की सरकार जो "प्रभावी ढंग से लागू करने की क्षमता बढ़ाती हैआर्थिक और राजकोषीय सुधारसाथ ही साथ पीएनआरआर के निवेश को लागू करना"। इटली में मान्यता प्राप्त एक अन्य महत्वपूर्ण कारक राज्य के राजस्व का अच्छा प्रदर्शन और हमारी अर्थव्यवस्था का लचीलापन है, जिसमें रोजगार लगातार बढ़ रहा है।

विश्वसनीयता पुनः प्राप्त करने के लिए सही देश संचार का महत्व

प्रगति करने के लिए केवल इतना ही पर्याप्त नहीं है बल्कि यह जानना भी महत्वपूर्ण है कि इसे कैसे संप्रेषित किया जाए। हमारे संप्रभु ऋण द्वारा पिछले वर्ष एकत्र की गई रेटिंग एजेंसियों द्वारा पदोन्नति सबसे ऊपर आधारित हैचार स्तंभ.चार मजबूत बिंदु जो धीरे-धीरे अंतरराष्ट्रीय बाजारों और मूल्यांकनकर्ताओं को आश्वस्त कर रहे हैं कि हमारे देश को अब यूरोपीय सार्वजनिक ऋण की "काली भेड़" नहीं माना जा सकता है। ये हमारी सामाजिक-आर्थिक व्यवस्था के चार मूलभूत कारक हैं जिन्हें इटली, न केवल सरकार के लिए धन्यवाद, जैसा कि स्पष्ट है, बल्कि अन्य संस्थानों के लिए भी धन्यवाद, हाल ही में कामयाब हुआ हैसंवाद करेंदुनिया और बाज़ारों में सर्वश्रेष्ठ। ऐसे हारनारूटी हुई घिसी-पिटी बातेंजिसे हमारे स्वयं-ध्वजांकित घरेलू आख्यान ने मजबूत करने में योगदान दिया है। इतालवी विश्वसनीयता की बहाली, वास्तव में, अंततः एक के माध्यम से भी हुईबेहतर संचार।

इनमें से पहला स्तंभ है, जिसे हमने वर्षों से मजबूत किया हैप्राथमिक राज्य बजट,अर्थात, ब्याज भुगतान से पहले हमारे सार्वजनिक वित्त की वार्षिक बैलेंस शीट। कितने लोग जानते हैं कि 1992 से 2019 तक, कोविड से पहलेसार्वजनिक ऋणइतालवी का विकास व्यावहारिक रूप से केवल इसके कारण हुआ हैब्याज व्ययऔर यह कि 2009 के वैश्विक वित्तीय संकट को छोड़कर, हमारी प्राथमिक बैलेंस शीट हमेशा काले रंग में बंद हुई है? इटली में इसके बारे में बहुत कम लोग जानते हैं, विदेशों की तो बात ही छोड़ दें, जहां उन्होंने हमेशा हमारी कल्पना एक फिजूलखर्ची वाले देश के रूप में की है जो सार्वजनिक धन को बर्बाद करता है। इसके बजाय यह बिल्कुल विपरीत है. कुछ सरल डेटा: 1995 से (जब वर्तमान अंतरराष्ट्रीय स्तर पर तुलनीय ऐतिहासिक श्रृंखला शुरू होती है) 2019 तक, इटली ने एक उत्पन्न कियाप्राथमिक राज्य अधिशेष764 बिलियन वर्तमान यूरो का संचयी, जो कि सख्त जर्मनी (598 बिलियन) से भी अधिक है, जबकि फ्रांस गहरे लाल (-562 बिलियन) में है, इसके ट्रांसलपाइन चचेरे भाइयों ने अब बहुत दूर 2001 में अपने इतिहास का अंतिम सकारात्मक प्राथमिक संतुलन बनाया है। इसके अलावा, इसके बावजूदसार्वजनिक लागतमहामारी के दौरान दुनिया के सभी देशों द्वारा समर्थित भारी व्यय, यूरोपीय आयोग के अनुसार, इटली 2020-2027 में "केवल" के लिए एक नकारात्मक संचयी प्राथमिक राज्य बजट पेश करेगा261 अरब यूरो,2024 में पहले से ही अधिशेष पर लौट आया है, जबकि जर्मनी और फ्रांस क्रमशः 748 और 832 बिलियन घाटे में होंगे। 1995-2027 की पूरी अवधि में, इटली का संचयी प्राथमिक अधिशेष 503 बिलियन यूरो होगा, जबकि जर्मनी में 150 बिलियन और फ्रांस में 1,400 बिलियन यूरो का घाटा होगा। अन्य सभी प्रमुख उन्नत देश भी संचयी लाल रंग में होंगे: स्पेन (-494 बिलियन यूरो), यूनाइटेड किंगडम (-1,084 बिलियन पाउंड), जापान (-548 ट्रिलियन येन) और संयुक्त राज्य अमेरिका (-14,340 बिलियन डॉलर)।

इसलिए, हम सबसे अधिक "मितव्ययी" देश हैं। और यह गणतंत्र के राष्ट्रपति सर्जियो मैटरेल्ला ही थे, जो हाल के वर्षों में विभिन्न विदेशी राष्ट्रपतियों के साथ बैठकों की एक श्रृंखला में इसे स्पष्ट रूप से समझाने वाले पहले व्यक्ति थे। मैटरेल्ला बार-बार सार्वजनिक उपस्थिति में इटली के लिए रेटिंग की मांग करने वाले पहले व्यक्ति भी थेअधिक उद्देश्यऔर मूल्यांकन एजेंसियों द्वारा उपयुक्त।अधिक संचार,इसलिए, और इस मामले में उच्चतम संस्थागत स्तर पर, समान पदोन्नति।

इटली का दूसरा, नवीनतम स्तंभ हमारा हैविदेशों के साथ सकारात्मक वित्तीय स्थिति,बार-बार व्यापार और पर्यटन संतुलन अधिशेष के कारण हाल के वर्षों में समेकित हुआ। हम इटालियंस दुनिया के प्रति शुद्ध ऋणदाता बन गए हैं, यानी, हमारे निजी ऋण का स्टॉक आज विदेशी हाथों में हमारे सार्वजनिक ऋण के स्टॉक की मात्रा से अधिक है। इटली एकमात्र बड़ा भूमध्यसागरीय देश है जिसकी शुद्ध अंतर्राष्ट्रीय निवेश स्थिति सकारात्मक है, 2025 की पहली तिमाही में 282 बिलियन यूरो, जबकि फ्रांस (-825 बिलियन), स्पेन (-772 बिलियन), ग्रीस (-339 बिलियन) और पुर्तगाल (-172 बिलियन) की बजाय नकारात्मक अंतर्राष्ट्रीय निवेश स्थिति है। इस संबंध में अब हम जर्मनी या नीदरलैंड जैसे नॉर्डिक देशों के समान हैं। बैंक ऑफ इटली की 2024 असेंबली के अवसर पर यह गवर्नर फैबियो पैनेटा थे, जो सबसे पहले थेजोर देंसार्वजनिक रूप से हमारा यह तत्वदृढ़ता,पहले बहुत कम ज्ञात था, जो तब से सभी रेटिंग एजेंसी रिपोर्टों में "जादू" की तरह प्रकट हुआ है। फिर से: अधिक संचार पदोन्नति के बराबर है।

तीसरा स्तंभ जो अब पहचाना गया हैइतालवी अर्थव्यवस्था का लचीलापन, जो कई पहलुओं में प्रकट होता है, जिसमें शामिल हैं: 1) कोविड के बाद सकल घरेलू उत्पाद में मजबूत सुधार, यूरोपीय जी7 देशों में सबसे अधिक और जापान की तुलना में भी; कहने का तात्पर्य यह है कि पिछली दो तिमाहियों की मंदी के बावजूद, इटली अब विकास में "सीढ़ी" नहीं है; 2) एक असाधारणहमारे निर्यात का विविधीकरणउत्पादों और बाजारों के संदर्भ में, 2025 के पहले सात महीनों में इतालवी निर्यात जापानी निर्यात से आगे निकल गया; 3) एक ठोस बैंकिंग प्रणाली; 4) परिवारों (मुख्य रूप से) और व्यवसायों द्वारा सार्वजनिक ऋण के प्रत्यक्ष "स्व-वित्तपोषण" की एक बहुत बड़ी क्षमता, इतालवी गैर-वित्तीय निजी क्षेत्र के साथ, यूरोप में एक अनोखा मामला, जिसमें अब हमारे सार्वजनिक ऋण का 442 बिलियन हिस्सा है, जो सकल घरेलू उत्पाद के अंकों में लगभग 20% है; कहने का तात्पर्य यह है किइतालवी ऋण/जीडीपी,इस घटक का जाल,निचला है,अब फ्रांस से भी ज्यादा। इतालवी अर्थव्यवस्था की ये और अन्य महत्वपूर्ण ताकतें कॉन्फिंडस्ट्रिया स्टडी सेंटर (सीएससी) द्वारा "इटली की आर्थिक क्षमता का अनावरण। एक गतिशील और लचीली अर्थव्यवस्था पर एक परिप्रेक्ष्य" नामक एक अध्ययन के साथ सामान्य ध्यान में लाई गईं, जिसे कॉन्फिंडस्ट्रिया ने उपराष्ट्रपति लूसिया अलेओटी के मार्गदर्शन में पिछले वर्ष सभी रेटिंग एजेंसियों को प्रस्तुत किया, जिससे सीएससी द्वारा पारंपरिक रूप से उनके साथ आयोजित बैठकों को तेज किया गया। विशेष रूप से, कॉन्फिंडस्ट्रिया प्रतिनिधिमंडल ने 27 मार्च को लंदन में संप्रभु ऋण के लिए मूडीज के प्रबंधकों से मुलाकात की। आइए एक बार फिर से दोहराएँ:अधिक संचार पदोन्नति के बराबर है।

अंत में, हमारी रेटिंग के प्रचार में अंतर्निहित चौथा स्तंभ हैराजनीतिक और सरकारी स्थिरताइटली में वर्तमान। दुनिया उस इटली को देखने की आदी थी जो हर कुछ महीनों या तिमाहियों में एक के बाद एक प्रधानमंत्री बदलता रहता था। मौजूदा सरकार जैसी दीर्घकालिक और स्थिर सरकार पर्यवेक्षकों और बाज़ारों को यह समझाने में बहुत मदद करती है कि इटली की आर्थिक नीति में आवश्यक चीजें हो सकती हैंनिरंतरताउत्पादन करनामूर्त परिणाम।परिणाम जिन्हें हर कोई पहले से ही न केवल सार्वजनिक वित्त अनुशासन के संदर्भ में बल्कि पीएनआरआर निवेश की प्राप्ति के संदर्भ में भी सराहने में सक्षम है।